De hecho si se puede, el programa Alcohol 120% puede grabar los Archivos ISO en formato de CD de Playstation, y si la consola tiene el chip para leer los CDs grabados asi, se puede jugar sin problemas.

El formato ISO es una imagen del CD como todos sabemos, en si es la estructura del CD dentro de un Archivo de gran tamaño (dependiendo del tamaño total de los archivos contenidos en el CD), lo que programas como el Nero, Alcohol 120% y otros hacen es leer este archivo de imagen y recrearlo como venia en el CD del que se creo la misma imagen.

De hecho yo quemé las imagenes ISO de Digimon World 1, y Card Game en CDs con el Nero y el emulador las abrio perfectamente como si estuviera leyendo un CD de Playstation. (haciendo click en Abrir y luego en abrir CD)

Asi que si es posible ^^